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正西方航空的套期保值载余案给我们的展发

2019-04-15 来源:原创 责任编辑:locoy 点击:

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  【案例剖析】

  正西方航空的套期保值载余案给我们的展发

  《财政与会计师》2009年18期 杨婧 池国华

  国际油价急跌,对本钱压力庞父亲的航空业本是壹父亲利好,但片断航空公司却平添懊悔。根据正西方航空、中国国航和南方航空叁家公司的2008年年报统计,叁家公司因燃油套期保值合条约突发巨万额公允价损违反,招致企业净载余279亿元,条约占全球航空企业载余尽和的48%。就中,中国国航的套期保值合条约载余近75亿元,正西方航空的套期保值合条约载余62亿元。从国际阅历看,订立套期保值合条约以平抑油价摆荡风险曾经成为航空公司普遍采取的战微,这么此雕刻几家航空公司却为什么因套期保值而遭受庞父亲损违反?本文拟以正西方航空公司(以下信称东方航)为例,经度过体系剖析该公司套期保值载余的缘由,指出产其在金融衍生器风险把持方面的缺乏,并为我国企业拥有效应对金融衍生器买进卖的风险提出产详细建议。

  壹、东方航的燃油套期保值战微与结实

  1.东方航的燃油套期保值战微。当前,航空公司的燃油本钱曾经成为但次于劳动工本钱的第二父亲本钱项目,且跟遂原油标价的下跌出产即兴出产逐年上升的趋势。国际航空运输协会的最新统计数据露示,2008年燃油费条约占航空公司整顿个运营本钱的30%,信直相当于2003年的4倍。故此,使用当代当世金融衍生器转变燃油上涨价的风险曾经成为航空公司的普遍做法。东方航也正是基于燃油标价时时下跌,公司燃油本钱占尽本钱比例日更加添加以的背景下,采取了期权套期保值战微。2007年东方航签名的燃油期权合条约为,公司需以每桶50~95美元的标价购置燃油798万桶,并以每桶43~115美元的标价出产特价而沽燃油230万桶,此合条约将于2008~2009年届期。2008年东方航签名的燃油期权合条约为,公司需以每桶62.35~150美元的标价购置燃油1 135万桶,并以每桶72.35~200美元的标价出产特价而沽燃油300万桶,此合条约将于2008~2011年届期。东方航的套期保值战微具拥有以下几个特点:

  第壹,买进卖器物拥有壹定的骈杂性。东方航采取的是期权套保,即在套保方案中嵌入构造性期权器,特佩是展齿型的卖出产期权。东方航既然是期权的买进方,如买进入看上涨期权,同时亦期权的卖方,如卖出产看跌期权。在东方航签名的期权合条约构成中,首要带拥有叁种期权买进卖:买进入看上涨期权,即东方航以比较高的商官价(如2008年半年报中提到的每桶150美元)在不到来规则的时间从对方方购置定量的燃油,行权日时东方航拥有权选择能否购置,对方方必须接受;卖出产看跌期权,即东方航以较低的商官价(如2008年半年报中提到的每桶62.35美元)在不到来规则的时间从对方方购置定量的燃油,不半路成家权日时对方方拥有权选择能否卖燃油,东方航必须接受;卖出产看上涨期权,即东方航以更高的商官价(如2008年半年报中提到的每桶200美元)在不到来规则的时间向对方方出产特价而沽定量的燃油,行权日时对方方拥有权选择能否买进燃油,东方航必须接受。

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